Powell cho rằng lạm phát là nhất thời, nhưng lý thuyết tiền tệ về lạm phát cho thấy ngược lại. Vì vậy, lạm phát tăng cao có thể ở lại với chúng ta !,
Một số nhà kinh tế hạ thấp rủi ro do lạm phát tăng cao , nói rằng so sánh với lạm phát đình trệ theo kiểu những năm 1970 dường như không có cơ sở. Họ nói rằng các liên đoàn lao động yếu hơn và các nền kinh tế ít phụ thuộc vào năng lượng hơn so với trước đây, điều này làm cho rủi ro lạm phát ít trở thành hiện thực. Isabel Schnabel, Thành viên Hội đồng Quản trị của Ngân hàng Trung ương Châu Âu , thậm chí còn so sánh mức lạm phát tăng đột biến hiện nay với một cái hắt hơi, tức là “phản ứng của nền kinh tế đối với bụi bị đẩy lên sau đại dịch và sự phục hồi sau đó”. Những nhà phân tích đó có đúng không?
Vâng, theo một nghĩa nào đó, chúng đúng như vậy. Nền kinh tế không bị trì trệ với tăng trưởng ít hoặc không tăng và tỷ lệ thất nghiệp gia tăng . Ngược lại, thị trường lao động Mỹ không ngừng cải thiện. Cũng đúng khi cả khả năng thương lượng của người lao động và tỷ trọng năng lượng trong chi tiêu tổng thể đã giảm trong 50 năm qua.
Tuy nhiên, lạm phát chung không phải do tiền lương hay giá năng lượng gây ra . Tiền lương cao hơn đơn giản có nghĩa là lợi nhuận thấp hơn, vì vậy mặc dù người lao động có thể tiêu dùng nhiều hơn, nhưng người sử dụng lao động có thể chi tiêu ít hơn. Nếu tiền lương được đặt cao hơn tỷ giá thị trường tiềm năng, thì thất nghiệp sẽ xuất hiện - chứ không phải lạm phát.
Tương tự, giá năng lượng cao hơn ảnh hưởng đến cơ cấu chi tiêu, nhưng không ảnh hưởng đến nhu cầu tiền tệ tổng thể chi tiêu cho hàng hóa và dịch vụ. Nó hoạt động như sau: khi giá dầu tăng, mọi người phải chi nhiều tiền hơn cho dầu (giả sử lượng dầu tiêu thụ không đổi), dẫn đến ít tiền hơn cho các hàng hóa và dịch vụ khác. Vì vậy, tổng số tiền chi tiêu cho hàng hóa sẽ không thay đổi. Kết quả là, cấu trúc của giá tương đối sẽ thay đổi, nhưng việc tăng giá trên diện rộng sẽ không xảy ra.
Nói cách khác, câu châm ngôn của Milton Friedman vẫn còn nguyên giá trị: “ Lạm phát luôn luôn và ở mọi nơi là một hiện tượng tiền tệ theo nghĩa nó hiện hữu và chỉ có thể được tạo ra khi lượng tiền tăng nhanh hơn sản lượng”. Đó là một cơ chế khá đơn giản, ngay cả các ngân hàng trung ương cũng có thể hiểu được nó: nếu kho hàng hóa vẫn không thay đổi trong khi lượng tiền dự trữ tăng lên, thì điều này, như Frank Shostak đã nói , “phải dẫn đến việc chi tiêu nhiều tiền hơn cho lượng hàng hóa không thay đổi hàng hóa - sự gia tăng giá trung bình của hàng hóa ”
Hãy xem biểu đồ dưới đây, biểu đồ hiển thị tỷ lệ tăng trưởng hàng năm trong mức cung tiền rộng (M2, đường màu đỏ) và trong chỉ số CPI (đường màu xanh lá cây). Chúng ta có thể nhận thấy hai điều quan trọng. Đầu tiên, vào những năm 1970, tốc độ tăng cung tiền trên diện rộng là tương đối cao , có thời điểm nó đã đạt giá trị hai con số. Kết quả là, lạm phát tăng nhanh, nhảy trên 10% trong một thời gian. Nói cách khác, lạm phát đình trệ đã ra đời.
Kể từ đó, tốc độ tăng cung tiền không bao giờ đạt đến con số hai con số trên cơ sở kéo dài, bao gồm cả cuộc Đại suy thoái , do đó lạm phát cao không bao giờ thành hiện thực. Và rồi đại dịch ập đến. Vào tháng 3 năm 2020, tốc độ tăng cung tiền đã vượt qua ngưỡng 10% và không bao giờ quay trở lại. Vào tháng 2 năm 2021, nó đạt mức cao kỷ lục 27,1%. Tốc độ tăng tổng tiền M2 đã chậm lại kể từ đó, giảm xuống mức vẫn còn tương đối cao là 13%. Đây là một tỷ lệ gần như gấp đôi mức trước đại dịch (6,8% vào tháng 2 năm 2020) và mức trung bình dài hạn (7,1% cho giai đoạn 1960-2021). Vì vậy, trên thực tế, với sự gia tăng của nguồn cung tiền rộng rãi và lý thuyết tiền tệ về lạm phát, giá cả tăng nhanh không có gì đáng ngạc nhiên cả.
Thứ hai, có độ trễ giữa tăng cung tiền và tăng tỷ lệ lạm phát . Đó là lý do tại sao một số nhà phân tích không tin vào lý thuyết số lượng của tiền - không có mối tương quan thuận rõ ràng giữa hai biến số. Điều này thực sự đúng - nhưng chỉ khi bạn lấy cả hai biến từ cùng một khoảng thời gian. Các hệ số tương quan trở nên quan trọng và tích cực khi bạn lấy tỷ lệ lạm phát với độ trễ 18-24 tháng so với cung tiền. Như John Greenwood và Steve Hanke giải thích về quan điểm cho Wall Street Journal ,
Theo chủ nghĩa trọng tiền, lạm phát giá tài sản lẽ ra phải xảy ra với độ trễ từ một đến chín tháng. Sau đó, với độ trễ từ sáu đến 18 tháng, hoạt động kinh tế lẽ ra phải bắt đầu khởi sắc. Cuối cùng, sau khoảng thời gian kéo dài từ 12 đến 24 tháng, lạm phát chung đáng lẽ đã bắt đầu.
Nếu mối quan hệ này là đúng, thì lạm phát sẽ không sớm biến mất . Rốt cuộc, cung tiền đã tăng tốc vào tháng 3 năm 2020 và đạt đỉnh vào tháng 2 năm 2021, tăng hơn bốn lần so với tỷ lệ "tối ưu" sẽ giữ lạm phát ở mức mục tiêu 2%, theo Greenwood và Hanke. Theo mô tả của các nhà tiền tệ học, tỷ lệ CPI đã tăng nhanh vào tháng 3 năm 2021, đúng một năm sau khi cung tiền tăng vọt. Vì vậy, nếu độ trễ này là ổn định, thì đỉnh cao của tỷ lệ lạm phát sẽ xảy ra vào Quý 1 năm 2022 và lạm phát sẽ duy trì ở mức cao ít nhất cho đến giữa năm 2022.
Nó có ý nghĩa gì đối với thị trường vàng? Chà, nếu lý thuyết về lạm phát nêu trên là đúng, thì lạm phát gia tăng sẽ ở lại với chúng ta trong vài tháng nữa. Do đó, nó không phải là tạm thời, như ngân hàng trung ương nói với chúng tôi. Thay vào đó, lạm phát nên duy trì ở mức cao trong một thời gian, tức là, miễn là tăng trưởng cung tiền không chậm lại và quay trở lại dưới 10% trên cơ sở duy trì. Hơn nữa, tốc độ tiền tệ, vốn giảm xuống khi dịch bệnh bắt đầu, có thể sẽ tăng lên trong những tháng tới, đồng thời thúc đẩy lạm phát.
Vì vậy, tôi có thể nói rằng Milton Friedman có thể sẽ dự báo lạm phát dai dẳng hơn Jerome Powell , phân bổ một số tiền của mình vào kim loại màu vàng. Xét cho cùng, vàng được coi là một biện pháp bảo vệ lạm phát , và nó sẽ tăng giá trong thời kỳ lạm phát cao và gia tăng. Mặc dù cho đến nay vàng không được hưởng lợi từ lạm phát cao hơn, nhưng điều này có thể thay đổi vào một số thời điểm . Trên thực tế, lo lắng của các nhà đầu tư về lạm phát gia tăng trong tháng 10, và vàng bắt đầu có những phản ứng trước áp lực lạm phát. Tôi đặt cược rằng năm tới sẽ tốt hơn cho vàng so với năm 2021: chu kỳ thắt chặt của Fed sẽ được bắt đầu và do đó các nhà giao dịch sẽ có thể tập trung vào lạm phát,có thể chuyển việc phân bổ một số quỹ của họ sang vàng như một tài sản trú ẩn an toàn .
No comments:
Post a Comment