1. NỢ LIÊNG BANG CÓ TÁC ĐỘNG GÌ VỚI KINH TẾ VÀ GIÁ VÀNG ?
Nước Mỹ đã vượt qua một cột mốc quan trọng! Các khoản nợ liên bang trong tay tư nhân đã vượt qua 100 phần trăm của GDP đo hàng quý, trong quý thứ hai của năm 2020. Trên cơ sở hàng năm, nó sẽ vượt quá kích thước của nền kinh tế trong năm tới, do một kích thích tài chính khổng lồ và một sụt giảm doanh thu trong bối cảnh coronavirus khủng hoảng (tuy nhiên, thâm hụt tài chính và các khoản nợ đã được tăng trước đáng kể vào sự bùng nổ của đại dịch ). Theo Văn phòng Ngân sách Quốc hội , thâm hụt tài khóa sẽ đạt 3,3 nghìn tỷ USD vào năm 2020, cao hơn gấp ba lần mức thâm hụt được ghi nhận vào năm ngoái. Ở mức 16,0% GDP, thâm hụt ngân sách sẽ là mức lớn nhất kể từ Thế chiến thứ hai. Có phải Mỹ đang tiến hành chiến tranh mà tôi không biết không?
Do chênh lệch tài chính lớn, nợ liên bang do công chúng nắm giữ dự kiến sẽ tăng đột ngột, từ 35% vào năm 2007, trước Đại suy thoái và 79% vào năm 2019 lên 104,4% vào năm 2021 (tương đương 21,9 nghìn tỷ USD), và 107 vào năm 2023, mức cao nhất trong lịch sử quốc gia, như biểu đồ dưới đây cho thấy. Tổng nợ liên bang trên GDP, bao gồm các khoản nợ liên chính phủ hoặc nợ thuộc sở hữu của một số cơ quan liên bang, chẳng hạn như quỹ ủy thác An sinh xã hội, thậm chí còn cao hơn (nó đã vượt qua quy mô nền kinh tế vài năm trước).
Nhưng liệu tất cả những món nợ này có quan trọng không, hay chúng ta nên ngừng lo lắng và yêu thích quả bom (nợ)? Bạn thấy đấy, một số nhà kinh tế chính thống, bao gồm cả những nhà kinh tế nổi tiếng nhất, cho rằng nợ không phải là vấn đề trong thế giới lãi suất cực thấp hiện nay . Miễn là lãi suất nợ chính phủ thấp hơn tốc độ tăng trưởng GDP, chúng ta có thể đảo nợ và tỷ lệ nợ trên GDP sẽ giảm dần theo thời gian.
Thật khó để tranh luận với toán học. Tuy nhiên, có ba vấn đề mấu chốt ở đây, chúng ẩn chứa vẻ đẹp của đại số. Thứ nhất, tại một số thời điểm, nợ công bắt đầu kéo tăng trưởng kinh tế xuống . Điều này là do nợ công cao hiện nay là kết quả của việc chính phủ chi tiêu quá mức không hiệu quả, làm cạn kiệt nguồn lực từ khu vực tư nhân, chèn ép chi tiêu hiệu quả hơn.
Thứ hai, môi trường hạnh phúc hiện tại của lãi suất cực thấp có thể không tồn tại mãi mãi . Nó chỉ có thể không mở rộng được. Như John Cochrane hỏi :
Các nhà đầu tư trên thị trường trái phiếu cho chính phủ Mỹ vay 100% GDP với lãi suất 1%. Họ sẽ cho vay 200% GDP với cùng một lãi suất thấp, hay sẽ bắt đầu yêu cầu lãi suất cao hơn?
Nói cách khác, có một giới hạn nợ, vượt quá giới hạn đó các thị trường sẽ không cho vay và chúng ta sẽ đối mặt với một cuộc khủng hoảng nợ có chủ quyền . Giới hạn này có thể cao hơn đáng kể so với mức nợ trên GDP hiện tại, nhưng nó vẫn tồn tại. Và việc tìm ra giới hạn này sẽ rất đau đớn. Bạn thấy đấy, cuộc khủng hoảng nợ đến luôn là một điều bất ngờ. Lehman Brothers đã vay với lãi suất thấp cho đến khi không có. Hy Lạp đã vay với lãi suất thấp cho đến khi không có.
Vấn đề thứ ba là chúng ta thực sự có thể đảo nợ vô hạn mà không làm mất ổn định tỷ lệ nợ trên GDP chỉ khi chính phủ thực hiện thặng dư sơ cấp (thu lớn hơn chi, không bao gồm trả lãi nợ) và ngân sách được cân bằng về cơ cấu. Có, bạn đoán - đây không phải là trường hợp. Chính phủ Mỹ thâm hụt chính , làm tăng thêm nợ, mặc dù lợi tức trái phiếu thấp hơn mức tăng trưởng GDP. Các chính trị gia không thể tạo ra ngân sách cân bằng vì họ muốn hỗ trợ tiêu dùng hiện tại để làm hài lòng cử tri.
Do đó, khoản nợ thực sự quan trọng và nó sẽ cần được giải quyết cuối cùng . Làm sao? Đau đớn thay. Thông qua đàn áp tài chính và lạm phát . Đó là cách Hoa Kỳ thoát khỏi tỷ lệ nợ trên GDP khổng lồ từ Thế chiến II. Đúng như vậy, kinh tế tăng trưởng nhanh, trong khi chính phủ điều hành thặng dư chính trong nhiều thập kỷ. Nhưng nó chỉ là một phần của câu chuyện. Hai là lãi suất được giữ ở mức thấp một cách giả tạo, trong khi lạm phát cao xảy ra vào cuối những năm 1940 và phá giá nhiều nợ trong những năm 1970. Với tốc độ tăng trưởng chậm chạp hiện nay và sự thiếu trách nhiệm về tài khóa, chính phủ sẽ phải phụ thuộc nhiều hơn vào lạm phát và đàn áp tài chính .
Vì vậy, rủi ro khủng hoảng nợ hoặc bùng phát lạm phát làm mất giá các khoản nợ sẽ hỗ trợ nhu cầu đối với vàng như một nơi trú ẩn an toàn và như một biện pháp phòng ngừa lạm phát và do đó, giá vàng tỏa sáng. Sự thật khó chịu là thế giới đã rơi vào bẫy nợ - và càng ngồi lâu ở đó, việc thoát ra càng khó. Và việc mở rộng bảng cân đối kế toán của Fed sẽ càng lớn , do tiền tệ hóa từ nợ và thời gian lãi suất thực âm kéo dài hơn , điều này sẽ khiến vàng tăng giá.
